2022-04-29国海证券股份有限公司赵静,钟琪对华电国际进行分析并发布调研报告《一季报评价：一季度盈利右库，盈利有望持续改进》，本汇报对华电国际得出买入评级，现阶段股票价格为3.75元。
华电国际(600027)
事情:
华电国际公布2022年一季报：
完成主营业务收入288.16亿人民币，同比增速-3.98%；完成归母净利润6.17亿人民币，同比增速-50.26%。
项目投资关键点：
一季度营业收入调节性减少，盈利右库同比明显改进。2022年一季度企业发电能力560.77亿千瓦，比2021年重述后同时期数据信息降低10.62%，原因是2021年资产整合后宁夏灵武发电厂不会再列入测算范畴，因此推动营业收入发生调节性减少。去除资产整合因素的影响后，发电能力及上网电量可比口径各自提高2.09%和1.98%。企业一季度市场化交易用电量比例超过85.75%，较2021年全年度提高21.95个百分点，完成了可比口径的量价齐升，累加一季度动力煤价格较2021年明显下降，公司净利润由负转正定级，环比增加72亿。
入股煤炭行业变厚长期投资，认缴福新发展扩展新能源技术合理布局。2022年一季度企业长期投资11.79亿人民币，同比增长518.09%，合营企业大多为福新发展（31%）及华电煤业（13%）、甘肃银星煤矿（50%）等，2022年一季度煤炭价格高位运行，华电煤业一季度纯利润18.90亿，同比增长222%，变厚企业长期投资。除此之外，企业入股新能源企业华电国际福新发展，2020年6月至今福新发展实现了总装机2500亿千瓦、资产总额近1700亿人民币的风光电重大资产重组，位居变成全球领先的风力发电营运商之一，有望乘新能源技术车风为华电国际进一步变厚盈利。
煤碳提高产量增供累加长协履约率提升，二季度盈利有望进一步改善。一季度煤碳提升提高产量增供，2022Q1在我国原煤产量10.84亿多吨，同比增加10.3%，在其中3月完成原煤产量3.96亿多吨，同比增加14.8%。4月国常会明确提出新增加煤炭产能3亿多吨，后面煤碳期货价格有望进一步下沉。除此之外，5月1日起将实行煤碳长协价格，长协履约率提升将进一步成本费端工作压力。据计算，假定长协占比提高10%，原煤度电成本降低约0.02元/kwh，若二季度发电能力与往年同期差不多，华电国际二季度今起释放出来纯利润5.30亿人民币，盈利有望进一步改善。
盈利预测分析和投资评级 华电国际是中国的最大型综合型能源集团之一，二季度煤炭价格下滑累加长协占比提高有望明显改进企业盈利。大家预估2022-2024年企业主营业务收入分别是1052.38/1079.45/1117.51亿人民币，同比增速分别是1%/3%/4%，归母净利润分别是39.77/45.97/50.63亿人民币，同比增速分别是180%/16%/10%，2022-2024年PE分别是9.33/8.07/7.33，初次遮盖，给与“买进”定级。
风险防范 宏观经济政策下降；现行政策变化风险性；煤炭价格起伏风险性；电力需求大跳水；电费下降风险性。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，国海证券赵静研究者精英团队对此股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到96.89%，其预测分析2022年度归属净利润为盈利51.32亿，依据市场价计算的预测分析PE为7.21。
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