海通国际陈嫩叶,闻宏大最近对张裕A进行分析并发布调研报告《初次遮盖：葡萄酒白兰地双龙头，内转型外借势谋长远》，本汇报对张裕A得出加持定级，认为其总体目标价格为33.00元，现阶段股票价格为29.15元，预估上升幅度为13.21%。
张裕A(000869)
不利条件累加危害，领域近年来状态低迷。2021年我国葡萄酒生产量和消费量的全球占有率分别是2%和4%，相比欧美国家，市场容量依然比较小。据国际性红提与葡萄酒研究会资料显示，自2017年至今我国葡萄酒消费量持续降低，2021年我国葡萄酒的消费量为10.5亿升，较2016年降低45.3%，期内CAGR为-11.4%。2021年规模以上企业葡萄酒公司营收为90.3亿人民币，较2016年降低81.4%，期内CAGR为-28.5%。葡萄酒市场需求的下降加快了一部分中小企业的市场出清，自2019年后营收减幅慢慢下挫，市场容量保持稳定。
不一样酒的种类竞争加剧，进口的葡萄酒占有率提高。近些年因顾客需求变化，各酒的种类市场竞争激烈。2020年葡萄酒市场占有率为1.1%，较2016年降低3.8pct；别的类目中提高较快的是酒和发酵酒精领域，期内增长幅度分别是4.1pct和2.6pct。虽然因中国市场的需求降低，2016至2019年葡萄酒出口量逐渐减少，但葡萄酒出口量占中国葡萄酒消费量的份额提高了7.3pct至39.9%，扩展趋势迅速。2020年出口量同比减少29.8%，2021年有一定的补缺口但仍然不如疫情前，但市场份额修复至39.3%。
企业规模、增长速度长期性领跑行业，在今年的改革创新幅度前所未有。2021年企业营收和净利各自完成39.5和5.0亿人民币，修复至疫情前78.6%和44.3%，营收占中国葡萄酒规模以上总额的43.8%，以较大优势领跑领域。今年公司成立龙谕、酒庄酒、解百纳、白兰地、进口红酒和线上渠道等6个市场销售业务部，并方案建立70个地区子公司。16个生产单位都将各自连接列入5个线下销售业务部体系中。从而破译省部级斩获、产销分离、一商总代理等难题。
白兰地更新发展战略效果显著，第二增长曲线已形成。企业作为国内第一家合理布局白兰地业务的葡萄酒公司，近些年白兰地营收占有率逐渐提高。2016年至2019年期内，白兰地销量和营收CAGR分别是-1.1%和5.8%，主要是由价钱奉献收入增长。2020年白兰地业务流程受疫情危害销售业绩，但吨价仍然保持稳定上升（同比增加14.8%）。2021年在吨价和销量的中高级个位提高带动下，白兰地销售量端修复至76.6%，收益修复至疫情前96.7%。
投资价值分析与财务预测。让我们预估企业2022-2024年营收分别是43.1/48.7/55.8亿人民币，预估2022-2024年归母净利润分别是5.4/6.5/7.9亿人民币，2022-2024年EPS估计值为0.79/0.95/1.15元。充分考虑企业规模、营收销售业绩增长速度长期性跑赢领域，现阶段处于品牌化战略的培养环节，参照可比公司2023年PE均值为29倍，给与张裕A2023年35倍PE，相匹配股价预测为33元，首度遮盖给与“好于大市”定级。
风险防范：原材料价格调整，疫情危害要求，产出率可变性。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，东北证券张军研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为52.66%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利5.53亿，依据市场价计算的预测分析PE为35.6。
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