国泰君安股份有限公司公司赵乃迪最近对中石油进行分析并发布调查报告《2022年半年度业绩预增公告点评：油价高涨上游显著受益，22H1业绩大增》，本汇报对中石油得出买入评级，现阶段股票价格为5.17元。
中石油(601857)
关键点
事情：
2022 年 7 月 15 日，公司公布 2022 年上半年度业绩预增公告，2022H1 公司预估完成归母净利润 795-850 亿人民币，同比增加 50%-60%；2022Q2 当季，公司预估完成归母净利润 405-460 亿人民币，同比增加 60%-82%，同比增长率 4%-18%。
评价：
上半年度石油价格上涨 61%，油气行业景气助推公司销售业绩高增长
2022 年上半年，在地域矛盾和供求焦虑不安布局一同催化反应下，国际性燃气销售市场保持高景气，上半年度布伦特原油原油期货交易平均价为 104.94 美金/桶，同比增加 61%，创 2015 年以来新纪录；国际局势环境下欧洲地区遭遇俄国天然气断贷风险性，国外增加对欧 LNG 出入口，但生产能力不能遮盖俄气提供空缺，多种因素影响下天然气供求不断趋于紧张，上半年度 NYMEX 天然气期货交易平均价为 6.04 美金/千万英热企业，同期相比暴增 112%，创十年至今新纪录。公司切实增强油气勘探开发，持续提升炼销一体化水准，统筹优化天然气资源调配，有序推进新能源新材料业务布局，充分运用业务板块协同效应。公司燃气业务流程有序推进，关键燃气商品销售完成量价齐升，累加降低成本，有效管理运营成本，公司 22 年 H1 销售业绩同期相比大幅增长。
中远期石油价格有希望保持上位，公司销售业绩未来可期
最近因为经济下滑预估加重和原油提供焦虑不安趋势趋向缓解，石油价格发生较大幅度的调整。可是，充分考虑 22 年供求股票基本面保持焦虑不安、长期性原油供求仍保持紧平衡，人们保持对 22 年及中远期石油价格景气度的判断。
原油要求层面，2022 年全球原油要求恢复发展趋势不会改变，IEA 预估 2022 年全球原油要求提高 170 万桶/日，2023 年全球原油要求增长速度进一步上升至 210 万桶/日；长期来看，原油做为石油加工最常见氮源，特性优质，现阶段无法找到好的代替品，原油无可替代的化工厂需求和很多现有汽油车支撑的然料要求将导致 2030 年以前原油要求偏刚度。
原油提供层面，俄国 6 月份原油贸易量降低 250 万桶/日至 740 万桶/日，为2021 年 8 月以来的最低标准，IEA 预估 2022 年俄国原油提供降低量可以达到 200 万桶/日；OPEC 7 月起每月计划提高产量 64.8 万桶/日，但闲置产能的欠缺增大了 OPEC 的投产难度系数，且提高产量力度无法相抵俄油供给的撤出；未来展望中远期，全世界原油巨头的资本开支提高计划比较慎重，23-25 年国际性大佬资本开支的上限将返回 2019 年水准，没法重归 15 年以前高的支出阶段，长期性资本开支增长速度比较低，导致中远期原油提供增长速度不景气。总的来说，2022 年原油价钱仍遭受供求基本面的支撑点，中远期国际性原油供求将保持紧平衡，石油价格有希望保持上位。
公司大力提升资本开支，2022 年公司计划资本开支 2420 亿人民币，同期相比-4%，上下游、炼制、市场销售、天然气与管路计划资本开支分别是 1812、445、75、80 亿人民币，各自同期相比 2%、-18%、-32%、 19%；公司计划 2022 年生产制造原油 8.99 亿桶，同期相比 1.2%，生产制造天然气 4.62 万亿元立方英寸，同期相比 4.6%。截止到 2022 年 7 月 18 日，公司新疆塔里木盆地总计生产制造轻芳烃气提升 1.5 亿多吨，年产量油气当量提升 1200 万吨级，重要保障了我国高档石油化工原材料提供。公司 2022 年上下游资本开支稳步增长，也为公司出产量的增长和赢利能力的提高打下坚实基础，进而充足受益于石油价格高景气。
天然气领域室内空间宽阔，自产自销气领头有希望充足获益
天然气是相对清洁的不可再生能源，增加天然气销售量是促进“碳达峰”的主要衔接方式，“碳排放交易”环境下在我国天然气销售量有希望稳步增长，依据国家发改委、国家能源局《“十四五”现代能源体系规划》，2025 年我国天然气生产量总体目标为 2300万立方米，2022-2025 年天然气生产量年均增速可以达到 7.8%。公司是国内天然气产储藏量行业龙头，截止到2021年 12月有着天然气已可采储量76万亿元立方英寸，2021年生产制造天然气超出 4 万亿元立方英寸，生产量、储藏量均位列中国第一。作为我国天然气生产制造行业龙头，公司有希望充足受益于天然气领域提高。对焦 CCUS 前沿科技，助推公司低碳发展
“双碳”总体目标促进我国能源结构向翠绿色低碳转型，CCUS 变成完成碳排放交易的主要方式。公司 CCUS 工程建设方案及主导实验有序推进，在二氧化碳捕集层面，大庆石化、吉林石化各自进行 40 万吨级和 60 万吨级二氧化碳回收项目项目可行性。在二氧化碳管输层面，大庆石油进行超临界萃取态二氧化碳年输量 100 万吨级和 300 万吨级的管输方案设计。在驱油与埋存战略重点实验层面，大庆市敖南油气田CCUS 一期现代化试验方案进行，长庆油田、新疆油田开展了试验方案的论述和优化，持续推动方案编制和现场执行。公司将加大产业链统筹协调幅度，加速自主创新脚步，推进方案核查审核工作中，切实维护 CCUS 产业链高质量发展的。
财务预测、估价与定级
充分考虑现阶段原油提供趋紧和国际局势焦虑不安不断，原油有希望保持上位景气，大家上涨对公司的财务预测，预估公司 2022-2024 年归母净利润分别是 1351（上涨 19%）、1381（上涨 17%）、1408（上涨 15%）亿人民币，折算 EPS 分别是 0.74、0.75、0.77 元/股。公司是国内油气生产领头，平稳提升上下游资本开支，深入推进增储上产，合理布局新能源产业链，有希望充足受益于原油领域高景气，保持公司A H 股的“买进”定级。
风险防范：原油价钱大幅度下行压力，炼油厂和化工厂景气度下行压力。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，国泰君安赵乃迪研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到85.5%，其预测分析2022本年度归属净利润为赢利1351亿，依据市场价计算的预测分析PE为6.96。
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