光大证券股份有限公司公司鲍娴颖最近对联创电子进行分析并发布调研报告《车载摄像头量价齐升，公司环城河持续加重》，本汇报对联创电子得出买进评级，现阶段股票价格为16.12元。
联创电子(002036)
项目投资关键点
无人驾驶加快渗入，车载摄像头百亿美元跑道量价齐升。计划方案处理商、造车新势力、传统式汽车企业、高新科技大型厂等多方阵营促进无人驾驶加快渗入，据iCVTank预测分析，L1-L5无人驾驶汽车全世界销售量21-26年CAGR将达11.7%，IDC预测分析中国L1-L5等级无人驾驶汽车销售量21-25年CAGR将达15.1%。无人驾驶渗入推动车载摄像头量价齐升，量层面，共享单车均值使用量将达到L3级别的8颗及其L4/L5级别的10颗之上;价层面，清晰度、检测间距、广角镜头等要求推动车载摄像头全新升级，推动车载摄像头商品的价值提高。
据咱们计算，全世界车载摄像头市场容量2021年为84亿美元，到2025年将上升到186亿美元，21-25年全球摄像头市场容量CAGR将达22%。与此同时清晰度提高造成模组光学校正难度系数更新，随着车辆供应链体系重构，中国摄像镜头生产商主导权提高，有希望大量参加模组阶段。
高管更替落地式，对焦光学工作长远发展。21年12月公司高管换届选举，原总裁兼光学事业部总经理曾吉勇医生晋升老总及战略委员会负责人，建立王卓医生、胡君剑、汪涛、刘俊等光学工作核心人员的高级副总裁团队，突显战略层面对光学业务流程的高度重视。公司在22年员工持股计划中首提车载式光学营业收入总体目标，规定车载式光学营业收入不少于5/10/15亿人民币，或归母净利润较20年增长不少于90%/160%/200%，突显对焦车载式光学工作的信心与信心。
近日，公司实现了第二期股权激励计划的股票认购工作中，董、监、高、别的公司及子公司中层管理人员、核心骨干等18人注资5000万从二级市场选购公司个股，对于我们来说这可以有效地将公司股东权益、公司利益和核心团队个人得失结合在一起，使双方一直探讨公司的持续发展。
技术性 顾客 成本优势，公司环城河持续加重。公司有着模造夹层玻璃-摄像镜头-模组全产业链布局，1)摄像镜头层面，公司把握模造加工工艺，非球面镜玻璃镜片生产能力全世界第二，并且在超清广角镜头加工工艺有浓厚技术积累。2)模组层面，已获得蔚来汽车、BYD等客户8MADAS模组指定，公司有希望大量参加模组阶段，并获益供应链管理产业化发展趋势，开启更广阔的朝阳行业。
公司坐享优质客户，完成造车新势力、ADAS方案商、Tier1、传统式汽车企业等客户全面覆盖。车载摄像头验证堡垒高，时间长，优质客户也为公司产生长期性竞争能力。市场优势、顾客优点累加经营规模批量生产所形成的成本优势完成协作，压实公司领先水平。另加公司资源倾斜与政府扶持，车载式光学业务流程放量上涨未来可期。
财务预测与投资评级：公司做为国内领先的车载镜头和模组生产商，有着模造夹层玻璃-摄像镜头-模组全产业链布局，有希望充足获益车载摄像头市场容量的持续增长。鉴于此，大家预测分析公司2022-2024年的归母净利润为3.09/5.06/7.58亿人民币，首度遮盖给与“买进”评级。
风险防范：无人驾驶占有率大跳水;光学摄像镜头交货大跳水;利润率下跌风险性。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，国盛证券郑震湘研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为13.16%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利7.1亿，依据市场价计算的预测分析PE为16.28.
全新财务预测清单如下所示：
该股近期90日内一共有7家机构得出评级，买进评级6家，加持评级1家;以往90日内组织总体目标平均价为15.74.依据近五年财报数据，证券之星估值分析专用工具表明，联创电子(002036)业内竞争力的环城河优良，营运能力一般，营业收入成长型较弱。会计可能会有隐患，须重点关注的财务指标分析包含：带息负债率、应收帐款/毛利率、应收帐款/毛利率近3年增长幅度。该股好公司指标值2星，好价钱指标值1.5星，综合指标1.5星。(指标值仅作参考，指标值范畴：0 ~ 5星，最大5星)
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