通过百余年的高速发展，标准普尔、穆迪和鹏诚三大评级机构从美国本土市场逐渐扩展至欧洲地区、亚洲地区、拉丁美洲和非州市场，并在全球评级市场中占有肯定垄断性优点。文中探讨了三大评级机构的国际化发展史，归纳了其发展成果，并进一步阐述了其国际化持续发展的关键驱动因素，以从这当中汲取经验，汇总对我国本土评级机构国际化持续发展的借鉴意义。
个人信用评级 国际化 三大评级机构
个人信用评级始于国外，在美国南北战争以后大规模高铁建设促进了债卷市场的迅猛发展，标准普尔、穆迪和鹏诚这三大评级机构恰好是在这里环境下创立，并在国外评级市场构建垄断地位。20世际60时代以后，三大评级机构依次合理布局欧洲地区市场，并进到亚洲地区、拉丁美洲和非州等地区。2008年至今，世界各国对个人信用评级的监管政策趋紧，但三大评级机构的全球垄断地位并没有遭受考验，国际化发展趋势趋向成熟和平稳，业务流程趋于多样化。三大评级机构的国际化发展趋势工作经验能够为中资企业评级机构走向世界产生有关启发。
一、三大评级机构国际化发展史
（一）20世际60—90时代积极主动合理布局欧洲地区市场
三大评级机构的国际化过程开始于20世际60时代，经济发展全球化和跨国企业的迅速发展促进了资本的跨境电商流动性，跨境融资变成金融资本市场的一项重要业务流程，随之而来的是个人信用评级项目需求猛增，在这里环境下三大评级机构在夯实美国本土市场的前提下逐渐切实向全球扩张。
20个世纪80时代，在全球化和自由贸易区核心理念下，欧洲国家管控政府并未对评级领域准入机制开展管束和限定，三大评级机构可以借此机会快速充分利用技术和信誉优点在美国创建子公司。有别于美国债券市场上多样化发债主体，欧洲债券市场关键由银行核心，债券发行遵照严格政府部门审批制度，所以在债卷市场发展趋势前期对个人信用评级的需要并不算太大。三大评级机构在进入欧洲地区市场前期关键以提供金融服务为主导，以投资者为基本服务目标，为当地投资人给予精确可靠的评级参照。
在欧区创立以后，欧洲债券市场快速扩大，投资者对风险信息的需要逐步增加。欧央行根据《巴塞尔协议Ⅱ》将个人信用评级引进银行的资产规定，欧洲债券市场个人信用评级要求逐渐释放出来，三大评级机构逐渐在美国聚集设立分支机构，并在美国评级市场上占据着肯定垄断地位。
（二）自20世际90时期起逐渐渗入进到亚洲地区、拉丁美洲和非州等地区
在大力推广欧美国家市场的前提下，三大评级机构自20世际90时期起逐渐逐步扩展亚洲地区、拉丁美洲和非州等市场。因为开放度的差异以及部分国家在监管和法律法规等多个方面存有管束等因素，三大评级机构在当地通常没法或不肯立即设立分支机构，反而是优选与当地评级机构达到战略伙伴关系，以自身的专业技术和信誉优点积极参与到新兴经济体的资本市场过程中，借此机会完成国际化业务布局。
亚洲地区层面，三大评级机构主要是以设立分支机构的形式进到经济开放程度高的日本、我国香港和新加坡等市场，以技术合作或入股的形式进到韩、印度的等市场。
在拉丁美洲和非洲，墨西哥当地评级机构发展比较早，但随后三大评级机构的渗透到并对该国评级机构的高速发展产生一定程度的抑止；西班牙、克罗地亚、巴西三国基本以三大评级机构入驻做为个人信用评级行业发展的首端，该国评级机构发展趋势比较比较有限。
（三）2008年至今国际化发展趋势趋向成熟和平稳
在2008年国际金融危机和2012年欧洲债务危机期内，三大评级机构因是不是保持中立及其是否真正揭露信贷风险而备受提出质疑，评级行业集中度过高问题也造成监管部门的高度重视。
2008年，欧盟国家公布要建立文化整合的个人信用评级机构，进而解决一直以来在美国评级市场上三大评级机构占较大优势的态势，试图根据倡导发行债券人交替评级机构的制度来提高评级行业内部竞争。除此之外，欧盟国家还扩张获得认可评级资质的个人信用评级机构总数，尝试消弱国际性三大评级机构的垄断地位。除此之外，新起市场我国也纷纷根据法律对评级领域与评级机构进行统一管控，管控内容包括市场准入条件、信息公开、利益输送等各个方面。但归功于一直以来积累的信誉和公信力，这种对策并未对三大评级机构的全球市场垄断地位造成太大影响。
在2次困境后，三大评级机构继续推进国际化脚步，2013年鹏诚以入股的形式进到印度的市场，2015年穆迪根据技术合作与入股的形式进到玻利维亚市场，2016年标准普尔以技术合作的形式进到泰国的市场，2019年和2020年标准普尔和鹏诚陆续在我国开设独资公司并批准入华评级市场。到此，三大评级机构经营范围早已覆盖全世界绝大多数市场，国际化过程也趋向成熟和平稳。
二、三大评级机构国际化发展趋势的成果
（一）业务流程趋于多样化，外界企业并购和重新组合变成关键方式
在国际化发展中，三大评级机构充分利用长期性积累的海量信息和资料开发设计、拓宽和发掘了广泛业务模块。标准普尔除开为全球资产市场给予独立个人信用评级服务项目，还提供指数值服务项目、普氏能源资讯、市场剖析服务等非评级服务项目。2020年，标准普尔非评级业务流程收入占比已超过52%，变成公司收入的来源。穆迪将全世界业务流程拆分为穆迪投资人服务和穆迪剖析两大板块，各自承担关键评级服务和投资咨询服务。2020年，穆迪分析的收入占比已达到43%，变成评级收益之外的关键填补。鹏诚除核心的个人信用评级业务流程外，还建立了鹏诚解决方法和鹏诚学习培训2个子公司，各自承担商务咨询教育培训业务。业务流程趋于多样化是三大评级机构国际化持续发展的必定全过程，也是其国际化持续发展的关键成效。
在三大评级机构业务流程扩大环节中，除开内部整合，外界企业并购和重新组合都是重要构成部分。根据对从业相仿或类似业务流程企业或业务板块上下游企业的回收和入股，三大评级机构完成对自身业务条线的升级、更新改造，业务版图更加全方位、详细，竞争力也进一步提高。比如，2017年穆迪以32.7亿美金回收毕威迪（Bureau van Dijk），后者与超出160个单独信息提供者设立了战略伙伴关系，其解决方法可以满足银行信贷剖析、投资研究、财务风险预警信息、转让定价、合规和第三方财务尽职调查等各个方面要求。在回收时穆迪预测分析，根据本次回收所产生的协同作用可以带来超出1亿美元的收益，穆迪在数据服务等方面的竞争能力也得到进一步提升。
（二）美国本土市场之外收益占40%之上，欧美地区是主要国际性固定收入
伴随着国际化持续发展的推动，国际性收益逐渐变成三大评级机构收益不可或缺的一部分。财报数据表明，2020年标准普尔的美国本土市场收益约占所有收入的60%，别的地区的国际收益约占40%，近5年以来国际性收益基本上稳定在该水准周边；2020年穆迪的美国本土市场收益约占所有收入的55%，别的地区的国际收益约占45%，国际性收入占比近3年虽然略微降低，但还是处于相对较高水准（见图1）。
具体来看，欧洲地区市场是三大评级机构的主要固定收入地区。2020年标准普尔的欧洲市场约占所有收入的24%，穆迪的欧洲市场收益在国际地区之中是最高的，约占所有收入的29%。与此同时，伴随着新起市场我国的持续对外开放，一些新起市场国家也进到三大评级机构的视线，亚太区域逐渐成为其增收的重要市场。2020年标准普尔和穆迪的亚洲区域收入占比均达到10%之上（见图2）。
（三）高度重视招骋和培养国际化优秀人才，国际性职工占有率明显超出美国本土职工
个人信用评级是人力资源外部规模经济领域，投资分析师的专业能力取决于个人信用评级企业的专业素养。具有岗位经验的技术专业投资分析师是评级机构跃上国际化路面、获得竞争力的关键因素，人才建设和贮备都是评级机构国际化发展战略不可或缺的一部分。三大评级机构在国际化进程中均将自身吸引住、激励和吸引关键人才做为公司价值提高的重要环节。
三大评级机构不仅在美国本土有着数量庞大且更专业的投资分析师团队，也在本土以外招生和培养国际化优秀人才。以穆迪为例子，2020年穆迪职工数量增加到11490人，在其中国外员工和国际性职工占有率分别是37%和63%，国际性职工占有率明显超过国外职工占有率（见图3）。
三、三大评级机构国际化持续发展的驱动因素
（一）监管部门的肯定是国际化发展趋势的必要条件
美国是第一个开设个人信用评级市场准入制度的国家，1975年美国证监会第一次提出全国统计个人信用评级机构（NRSROs）资质的定义，通过向特殊评级机构推送“无异议函”，确定该评级机构公布的评级结果被国外绝大多数关键使用人认同，另外特定一部分管控行业只认可具有NRSROs资质的评级机构所给的评级结论。因为第一批得到NRSROs资质的评级机构仅有三大评级机构，别的中小型评级机构的评级结论没法用以管控目地，也无法获得绝大多数使用者的认同，其市场拓展遭受极大限定。尽管这一规章制度已经在2006年被取消，NRSROs资质改成自主申请办理后复管控核查准许，但三大评级机构的行业垄断局势已经形成，加上三大评级机构的自身实力优势比较明显且市场拓展快速，中小型评级机构早已无法与三大评级机构相对抗。
在三大评级机构国际化发展过程中，怎样获得本地市场准入条件资质并满足监管要求是其面临的首要难题。三大评级机构主要通过三种方式获得海外评级车牌和监管部门的肯定：一是在本地设立分支机构并申请得到评级车牌，二是由入股、回收等形式得到本地有车牌评级机构的股权，三是直接申请本地监管部门的资质认证（评级结论适合于管控目地，但可能无法在当地市场进行评级业务流程）。在其中，第一种方式关键合适管控比较比较宽松、金融业市场对外开放程度高的海外市场，如欧盟国家、马来西亚、香港等；第二种和第三种方式则关键合适管控比较严谨、金融业市场开放度相对较低的海外市场，如新加坡、泰国的、马来西亚等。
除此之外，得到国际性监管部门和产业协会的肯定，都是助推三大评级机构国际化发展趋势的关键因素。巴塞尔委员会、国际保险监管官协会等将外界个人信用评级引进各缔约国的金融体系监管，促使三大评级机构开具的评级结论广泛用于世界各国金融体系监管及其金融机构、车险公司等金融机构的风险加权资产计算，巨大提高了三大评级机构在全球投资人里的信誉度和知名度，反方向促进世界各国外国投资者应用其评级服务项目。
（二）本币和企业的走向世界促进了三大评级机构国际化发展趋势
美国在二战后通过实施“马歇尔计划”为欧洲各国带来了多种形式的支援，大量美元的流向为欧洲地区美元债的诞生造就了标准。20上个世纪60时代，美国《利息平衡税法》的发布促进很多美国企业前去欧洲地区发售美元债，美元离岸债券市场初步形成，为三大评级机构进到欧洲市场带来了坚实基础。
在20个世纪70时代布雷顿森林系统结束后，石油美元体系的确立促使世界世界各国对美元拥有浓烈的要求。伴随着美金向全球加速流动性及其美国企业向全球布局，美元离岸债券市场获得快速发展，三大评级机构的全球化步伐逐渐扩大至拉丁美洲、亚太地区、中东地区等地区。以亚洲地区为例子，伴随着亚洲地区外国投资者美金融资需求的稳步增长，加上本地资本市场的逐渐对外开放，三大评级机构在亚太地区大部分地区的定级市场中构建领先水平，在新加坡、香港等高度开放金融体系上更是占有肯定垄断地位。
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