2022-04-29中信证劵股份有限公司公司严家源对国投电力进行分析并发布调研报告《2021年年报及2022年一季报评价：雅砻江乘势而上，新能源发展加速》，本汇报对国投电力得出加持定级，认为总体目标价格为10.20元，现阶段股票价格为9.68元，预估上升幅度为5.37%。
国投电力(600886)
事情简述：4月28日，公司公布2021年报，报告期内完成主营业务收入436.82亿人民币，同比增长11.1%；归属于发售公司股东的纯利润24.37亿人民币，同比下降55.8%；归属于发售公司股东的净利润增长率21.71亿人民币，同比下降54.5%。公司拟将全体股东每一股发放现金股利0.1635元。公司公布2022年一季度汇报，报告期内完成主营业务收入110.42亿人民币，同比增长20.1%；归属于发售公司股东的纯利润10.38亿人民币，同比下降14.9%；归属于发售公司股东的净利润增长率9.90亿人民币，同比下降10.9%。
火力发电财产连累：2021年公司控投5家煤化公司总计亏本24.21亿人民币，同比下降39.09亿人民币；而入股煤化的营业收入为-3.41亿人民币，下降超出5亿人民币。充分考虑煤炭价格走势，Q1业绩下滑可能也是火力发电财产连累而致。
两杨建成投产结束，雅砻江乘势而上：在2021年全国“没电”的态势下，两河口、杨房沟加快建成投产，4Q21公司水电工程发电能力同比增长18.5%，在其中雅砻江增长速度做到26.3%。1Q22雅砻江发电能力同比增长10.5%，但两、杨单一季度发电能力大幅度小于4Q21，与装机量仅是60亿千瓦的桐子林发电能力相仿，或者为主汛期的发力开展蓄气。
“十四五”整体规划确立，以后4年新增加超11GW绿色能源：公司“十四五”发展趋势规划目标明确提出到2025年控投装机量做到5000亿千瓦，在其中绿色能源攒机占有率大约为72%，即做到3600亿千瓦。充分考虑新建水电厂的投运进展，2025年风、光等非水绿色能源攒机需做到1472亿千瓦，对比2021年底的357亿千瓦新增加1115亿千瓦，人均每一年新增加约3GW，4年CAGR做到42%。由于2022年3月18日两河口1号发电机组建成投产，斥资已超六百亿元的两、杨工程项目进入尾声，巨额资本开支暂时告一段落，在卡、孟、牙、楞逐渐规模性基本建设前，一台台水电工程“提款机”所产生的现金流量有希望为公司新能源技术高速发展给予充足的资金适用。
投资价值分析：主汛期马上开始，坐享两大新发电厂的雅砻江乘势而上；“十四五”整体规划确定了公司在新能源概念股的高速发展将迈入快速道路。依据用电量、电费、煤炭价格的预测调节对公司的财务预测，预估22/23年EPS分别是0.85/0.93元（预测值0.94/0.97元），新增加24年EPS估计值1.02元，相匹配4月28日收盘价格PE分别是11.2/10.2/9.3倍。参照公司历史时间公司估值及同行业相比公司估值水平，给与22年12倍PE，股价预测10.20元/股，保持对公司“慎重强烈推荐”定级。
风险防范：1）利用小时降低；2）上网电价减少；3）煤价升高；4）河段井水降低。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，兴业证券蔡屹研究者精英团队对此股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到95.58%，其预测分析2022本年度归属净利润为赢利60.01亿，依据市场价计算的预测分析PE为11.26。
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