2022-04-14中国太平洋证券股份有限公司黄付生,蔡雪昱对山西汾酒进行分析并发布调研报告《山西汾酒：开年超预期，青花推动构造更新》，本汇报对山西汾酒得出买入评级，认为总体目标价格为331.50元，现阶段股票价格为263.94元，预期上升幅度为25.6%。
山西汾酒(600809)
事情：企业公布2021年关键财务报表及2022年一季度预告片。2021年完成收益199.71亿同增42.75%、合乎先前预期，归母净利润53.14亿同增72.56%、合乎先前年报披露时间，单四季度收益、归母净利润为27.14、4.35亿人民币，各自同比下降24.92%、29.61%。2022年Q1预估完成营业总收入、归母净利润105、37亿人民币上下，各自同增43%、70%上下，市场销售完成开好局，收入利润均超预期。
Q4积极控节奏，22年新春按期完成开好局。企业单四季度收入利润表现的与去年后半年开始主动控制销售市场节奏相关，上年整体销售节奏锐不可当，屡超计划进度，四季度进行相应的销售市场节奏把控价格纪律整理，工作中重点放在顾客品评培养、活动推广推广等，把控运营节奏及花费推广主导权，截止到2021年底企业库存量达历史新低、价格历史最好是、代理商赢利和主动性、市场监管均达历史时间最好是。运营节奏精确把控 品牌势能不断释放出来助推2022年开好局成功达到，在21年一季度高基数下收益、盈利均沿用了21年全年的高增长。
青花推动构造不断上涨，单一季度净利润率创下历史新高。22年不断加强对焦青花、提高青花占有率，青花销售量和青20方式经营规模2个指标值要上量，青花杏花村汾酒领头人指标的上考核，从营销团队到平台终端设备均紧紧围绕青花做，正确引导代理商关键时间精力放进振兴版。从方式意见反馈看，一季度青花完成持续增长，玻汾在整个控货定音下较稳定，腹部商品也有比较好主要表现。构造再次上涨 玻汾井然有序回收利用花费幅度，助推Q1净利润率达35.24%创下历史新高。除此之外更段图商品青40也逐渐平台商方式进行市场销售，取好发展战略价钱标杆作用，青花文化创意等非标品也逐渐探寻。总体青花产品架构更加健全，其每个价格带的规划，有益于振兴版市场销售主要表现。
人事部门无缝衔接，营销体系升级迭代、鼓励改革创新、企业战略转型确保企业长期发展战略规划。新老总就任3个多月，各地调查、全面了解，迅速深刻领会领域，高度认可目前精英团队成绩和奉献，人事部门上无缝衔接。袁老总简历环境显现出山西政府增加对公司发展适用，将企业的发展提升到更高战略地位上。2022年定音趁胜追捕、乘势而往、更强经济效益、更强构造、更强品质，大家预计今年不论在收入和利润上均值得一看。营销体系改革创新做为前期一轮改革突破口，通过几场升级迭代，17-18年进行国资公司改革目标、再次搭建，18-19年优化提升进到2.0时期，20-21年升级成3.0时期，将来维持高质量发展的，对标行业知名企业。先前第一期股权激励计划激起核心员工魅力，成效显著，二次鼓励改革创新在目前公司发展阶段，会由更多方法、更全局的视角，从提高系统化、系统化作战能力出发去贯彻落实。企业战略转型有序推进，现阶段信息化规划日趋完善，将来构建数据中台，杏花村汾酒营销推广前面信息化管理广泛应用。
财务预测与公司估值
疫情反复环境下，终端设备要求受影响是真理的客观性，但现阶段是白酒消费淡旺季，方式心态平稳，公司也有目的提早解决、操控销售市场资金回笼节奏。因而对于我们来说，伴随着将来新冠疫情转好，消费模式逐渐修复，弄平全年度看疫情冲击可控性。大家给予企业2022、2023年收益增长速度31%、25%，利润增速52.25%、32%，EPS为6.63、8.75元/股，股票价格相匹配PE38.67、29.3倍。现阶段白酒板块估值调整较充足，充分考虑外围市场货币紧缩预期针对总体市场估值影响的，给与企业2022年50倍公司估值，股价预测331.5元，保持买入评级。
风险防范：品牌化不如预期，疫情反复危害市场销售不如预期。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，东北证券张军研究者精英团队对此股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到88.93%，其预测分析2021年度归属净利润为赢利53.89亿，依据市场价计算的预测分析PE为59.23。
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